自10月13日加拿大降雪致使菜籽收割受阻，进而预期菜籽推向终端时间延后，加大大豆阶段性进口，美豆开启上涨模式，那后期美豆走势主要关注哪些因素是市场关注的焦点，本文侧重于此展开分析。

　　美国农业部10月份供需报告显示，其中上调2016/17年度美豆大豆产量185万吨至1.162亿吨，上调2016/17年度巴西大豆产量100万吨至1.02亿吨，维持2016/17年度阿根廷大豆产量5700万吨，10月份2016/17年度全球大豆产量预估较9月份增加279万吨至3.3322亿吨。10月12日，美国农业部如期公布10月份美豆供需报告，其中单产较9月份预估上调0.8蒲式耳/英亩至51.4蒲式耳/英亩，在维持收割面积不变的情况下，2016/17年度美豆产量大幅上调至42.69亿蒲式耳，上调2016/17年度美豆出口0.4亿蒲式耳至20.25亿蒲式耳。此次供需报告还对2015/16年度平衡表进行调整，下调大豆产量0.03亿蒲式耳至39.26亿蒲式耳，下调美豆国内压榨量0.14亿蒲式耳至18.86亿蒲式耳，下调出口量0.04亿蒲式耳至19.36亿蒲式耳，通过对2015/16年度美豆产量、压榨及出口的调整，致使2015/16年度美豆期末库存上调0.02亿蒲式耳至1.98亿蒲式耳，也使得美豆2016/17年度期末库存上升0.3亿蒲式耳至3.95亿蒲式耳。

　　随着美豆收割进程的推进，美豆周度出口加快，累计出口及未装船量持续大幅加快支撑美豆市场，美豆出口的加快，其原因还要追溯到2016年的4月份，阿根廷在大豆收割季节经历近20天的暴雨侵袭，致使大豆产量、质量下降，巴西、美国大豆出口加快填补阿根廷大豆出口减少留下的空缺，不过在巴西产量调减之下，巴西大豆自年初的出口加速，后果是在新季大豆上市之前出口接近停滞，甚至还需要进口来满足国内需求。

　　对于阿根廷而言，2015/16年度大豆产量下滑，且仍实行较高的出口关税，短期国内大豆库存预计难以释放。在阿根廷新政府实行玉米(1526,4.00,0.26%)、小麦、葵花籽出口零关税，种植效益高于大豆，因此2016/17年度阿根廷大豆种植面积预计将下降，美国农业部也维持2016/17年度阿根廷大豆产量5700万吨的预估，基本体现这一逻辑。根据最新NOAA发布的拉尼娜预测，2016年秋季发生拉尼娜天气的概率在70%，而持续到2016/17年度冬季的概率为55%，拉尼娜的发生将对阿根廷大豆产量产生明显不利影响，根据USDA数据的数据预估规则，阿根廷2016/17年度大豆5700万吨的预估并未体现拉尼娜天气因素，这一因素将作为后期潜在利多因素持续关注。

　　基于上面的逻辑推断，在2017年2月份南美大豆上市之前，全球大豆的主要提供方集中在美豆，因此美豆的出口加速将成为阶段性的常态。目前影响全球大豆价格的因素逐步切换至南美，假设南美大豆在种植期及生长期间面临不利天气因素，特别是阿根廷大豆在拉尼娜天气之下单产下降的预期，这些因素都将威胁南美大豆的产量预期，甚至推迟大豆推向终端的时间，进一步延长美豆无竞争的出口时间，未来利多因素将激化大豆采购方安全库存的提升，进一步支撑美豆价格，也就是说美豆经不起供给端出现的任何意外。